Справедливая стоимость биткоина по-прежнему равна нулю, несмотря на одобрение спотовых биткоин-ETF в США и предшествовавшее ралли цены, уверены специалисты ЕЦБ.
В ноябре 2022 года генеральный директор по рыночной инфраструктуре и платежам Ульрих Бинздайл и советник учреждения Юрген Шафф опубликовали статью под названием «Последний рубеж биткоина». В ней эксперты назвали стабилизацию котировок криптовалюты «искусственно вызванным последним вздохом перед дорогой к окончательной неактуальности».
Цена цифрового золота за прошедшее время выросла с ~$17 000 до ~$51 000. Однако это не заставило Бинздайла и Шаафа изменить мнение о «неизбежном крахе» актива.
В эссе по названием «Одобрение ETF — новое платье для голого короля» они заявили, что оказались правы в основных аргументах более чем годичной давности:
биткоин провалился в качестве глобальной децентрализованной цифровой валюты для платежей;
криптовалюта так и не стала подходящим для инвестиций активом, стоимость которого будет неизбежно расти.
«Сегодня BTC-транзакции по-прежнему неудобны, медленны и дорогостоящи. За пределами даркнета биткоин вообще почти не применяется для платежей. Регуляторные инициативы по борьбе с масштабным использованием криптовалюты преступниками пока не увенчались успехом», — считают эксперты.
Они отметили, что даже полная поддержка правительства Сальвадора, включая раздачу бесплатных $30 в биткоине, не помогла за два года сформировать удачный кейс. Власти страны осенью 2021 года легализовали первую криптовалюту в качестве средства платежа.
«Точно так же биткоин по-прежнему не подходит в качестве инвестиции. Он не генерирует никаких денежных потоков (как недвижимость) или дивидендов (акции), не может быть продуктивно использован (товары), не предлагает никаких социальных выгод (золотые украшения) или субъективной ценности, основанной на выдающихся способностях (произведения искусства)», — написали специалисты ЕЦБ.
Бинздайл и Шааф полагают, что осеннее ралли биткоина во многом связано с ожиданиями появления ETF в США, смягчения политики ФРС, а также халвинга в апреле 2024 года.
По их мнению, эти настроения позволили лоббистам криптовалюты «перезапустить пузырь», приток средств в который и оказал влияние на котировки. Но в долгосрочной перспективе цены в конечном итоге вернутся к своим фундаментальным значениям. А без какого-либо денежного потока или других доходов справедливая стоимость актива равна нулю, подчеркнули Бинздайл и Шааф.
По их словам биржевые биткоин-фонды просто стали удобным инструментом для спекуляций активом, поскольку для инвестиций в криптовалюту давно существуют менее затратные способы. Без необходимости платить комиссию за управление цифровое золото можно приобрести на централизованных биржах, прибегнуть к услугам кастодиана или хранить самостоятельно, отметили эксперты.
По их словам, подобные продукты только упрощают манипулирование рынком биткоина.
Касательно ожиданий халвинга Бинздайл и Шааф напомнили, что это запрограммированное событие, которое происходит раз в четыре года. Исторически после уполовиния награды за блок следовал рост цены. Поэтому эксперты уверены, что сокращение суточного притока новых монет с 900 BTC до 450 BTC уже учтено в рыночной оценке криптовалюты.
«Уровень цены биткоина не является метрикой его устойчивости. Нет фундаментальных экономических данных, нет справедливой стоимости, на основе которой можно было бы сделать серьезные прогнозы. В спекулятивном пузыре нет “доказательства цены”. Вместо этого она показывает эффективность криптолобби», — заключили Бинздайл и Шааф.
Напомним, на фоне перетока средств из золота в биржевые биткоин-продукты в ETC Group предположили, что в долгосрочной перспективе криптовалюта превзойдет драгметалл как основное средство сбережения.
